抢占风口，京东补齐最后短板

近日，一条关于京东的工商变更信息在金融圈炸开了锅。

国家企业信用信息公示系统显示，中信青岛资产管理有限公司的控股股东，已经更换为京东科技的全资子公司网银在线（北京）商务服务有限公司。这家京东旗下公司认缴出资20亿元，拿下了66.67%的股权，成为绝对控股股东。正式拿下了一张稀有的AMC牌照。

来源：爱企查

京东花了20亿，拿下的不是什么时髦的AI公司，也不是网红品牌，而是一家听起来有点冷门而且和京东完全搭不上关系的地方资产管理公司。也就是一家专门跟烂账、坏账打交道的管理机构。

因此有人开玩笑说，京东花了20亿元，摇身一变成了催收公司。

京东为什么要把这样一个看似“冷门”的业务纳入麾下？

事情还要从这张AMC牌照说起。

京东到底买了什么？

AMC是什么？专业点说，就是不良资产管理公司，专门处理金融机构的不良资产。通俗点说，就是专门替银行等金融机构处理烂账、坏账的正规催收公司。

什么属于烂账呢？打个比方。你借给别人1000块，他不还了。你又不想自己天天追着要，那就把这张欠条以700块的价格卖给一家专业的催收公司。这家公司回头从你朋友那里要回来1000块，它净赚300块。

烂账在银行属于所谓的“不良资产”。银行手里攒了一堆这样的不良资产，自己挨个去追债不现实，于是就把这些“不良资产”打包、折价卖给AMC。AMC再通过催收、重组、拍卖抵押物等方式尽量把钱收回来，赚取差价。

截至2025年底，全国持有金融监管总局发放牌照的地方AMC总共只有60家。对比全国的银行、保险公司数量，60家确实稀有。地方AMC原则上被要求主要在本省份内开展业务，任务是防范和化解区域性的金融风险。

因为AMC是持牌经营的，有国家监管背书，所以可以把AMC理解为正规的、合法的催收公司，业务是帮各种金融系统收拾烂摊子，从垃圾里淘金。

这次京东拿下的中信青岛资管，成立于2015年9月，2016年2月就拿到了批量收购处置金融机构不良资产业务的资质——而且是全国首家市级AMC，在行业内资历相当深。

从财务数据来看，这确实是个不错的标的。截至2025年5月末，这家公司资产总额40.28亿元，负债只有3.23亿元，几乎是零负债运营；前五个月营收1.29亿元，净利润0.91亿元。2024年全年净利润1.01亿元。

但最重要的是拥有一张稀缺的AMC牌照，拿下它，就等于拿到了资产处置市场的入场券。拥有这张牌照，才能直接从银行批量收购不良资产，进行合规的处置和债务重组。

京东这笔收购前后花了将近十个月的时间。

时间倒回2025年6月25日。中信集团在上海联合产权交易所挂牌转让中信青岛资管66.67%的股权，转让底价是30.14亿元。当时就有传闻说京东已经成功摘牌。但很快，挂牌公告被撤下了，交易结果变得扑朔迷离。

来源：上海联合产权交易所官网

业内普遍分析认为，原因可能出在合规问题上。京东当时还参股了北京资产管理公司（持股15%），而最新出台的监管规定是：一个股东不能入股超过两家AMC。已经控股一家地方AMC，也不能再同时持股其他地方AMC。

京东在这期间退出了北京资产管理公司的股东行列，不再持有该公司股权。调整好之后，京东再去拿青岛AMC的控股权，就完全合规了。

折腾10个月，刘强东为什么非要花20亿买它？

刘强东为什么非要拿下这样一张牌照？答案在京东自身的消费金融业务上。

2024年，京东通过收购捷信消费金融公司，拿到了全国性消费金融牌照，随后更名为“天津京东消费金融有限公司”。加上已有的京东支付、小额贷款、商业保理等业务，京东在C端消费者金融和B端供应链金融两端都已经做得很大了。

京东白条和金条借出去的钱越来越多，规模数以千亿元计。

借钱多没问题，问题是总有人还不上。

 来源：京东

在过去，如果你的白条逾期了，京东没有能力内部处置这笔坏账，只能外包给第三方催收公司，或者打包打折卖给别人。花自己的钱，请别人来帮自己收账，成本高、效率低，收回来多少钱也不在自己控制范围内。传统AMC处置成本大概占回收金额的15%到20%，也就是100块钱收回来，要付出去将近20块钱手续费。

现在不一样了。京东通过控股中信青岛资管，完成了消费金融发放-不良资产处置的内部闭环，白条和金条的坏账就可以自己处置了。省去了中间商赚差价。每一分收回来的钱，大部分都是自己的，处置成本也能大幅压下来。

这其实是典型的全链条闭环，也是京东多年追求的终极模式。

除了内部降本增效，京东显然还有更大的野心。在中国，个人不良贷款已经达到万亿元级别，是一个足够大的市场。

根据国家金融监管总局的数据，截至2025年四季度末，商业银行不良贷款余额为3.5万亿元。而个贷不良的转让规模正在迅猛增长：2024年在银登中心挂牌的个贷不良资产规模达到1962亿元，2025年更是突破了3500亿元。消费金融公司转让的不良贷款，从2023年的约214.7亿元飙升至2025年的1210.1亿元，两年翻了近五倍。

2026年开年以来，银登中心网披露的不良贷款转让项目37条，涉及未偿本息总额超132亿元。其中，消费金融公司披露的规模接近90亿元。

伴随着个贷不良率和数量的飙升，个贷不良市场，正在从一个隐藏在水下的小众领域，变成一个躁动不安、人人争抢的蓝海。

来源：21世纪经济报道

可这样一个大市场，传统的全国性AMC为什么吃不下来？因为这些传统的资管龙头企业走的是“高、大、全”路线，更擅长处理工厂倒闭后的厂房、设备这些有形资产。但面对几万笔、每笔可能只有几千块的个人债务，它们就显得笨拙了。这些债务太分散、数量太多、金额太小，用传统的方法处置不划算。

这时候，京东的优势就体现出来了。

京东手里有数亿用户的消费和交易数据。谁喜欢买什么、收入水平大概如何、以往的还款记录好不好……这些数据，京东比银行掌握得还详细。用大数据精准建模，给每笔坏账精准定价，再根据不同情况设计不同的处置方案。

将数据科学和传统AMC业务融合，配上它手里的多个消费金融牌照，相当于在个贷领域实现了借贷、处置、催收的完美闭环。这正是京东金融在个贷不良处置中的优势，是其他AMC无法做到的运营模式。

传统AMC靠的是粗放的人和经验，京东靠的是精细的数据和AI算法。谁在个贷不良处置这条赛道上更有未来？答案不言自明。

京东想做的是不良资产处置生态

除了服务自身业务，京东还有更大的野心。打造一个开放的不良资产处置生态，向银行、消费金融公司、小额贷款公司等输出技术和处置服务，赚取技术服务费。类似于京东物流从自营走向全面开放，不良资产处置业务有望成为京东金融体系的又一增长极。

这意味着，未来从某家小贷公司借的钱如果逾期了，背后帮忙催收和重组的，可能同样是京东的系统。而对京东来说，这不仅是多了一项收入来源，更是把过去十多年积累的风控、数据、AI能力，从内部降本增效的方法转化为对外输出获利的产品。

当然，京东并非第一个入局者。在互联网巨头中，阿里巴巴在不良资产领域布局更早：2012年完成中国首例网络司法拍卖；2015年起与中国信达、华融等四大AMC深度合作；2019年通过银泰系与拥有地方AMC牌照的江西瑞京资产管理公司深度合作。

阿里走的是“平台撮合+流量赋能”的路线，依托淘宝海量用户和司法拍卖的先发优势，把不良资产挂到网上公开竞价，让更多人参与捡漏，从而加快不良资产的处理周期。

来源：阿里巴巴

相比之下，京东的切入逻辑不同。京东没有阿里的拍卖生态，但它有自营消费金融业务沉淀下来的数亿用户画像和还款行为数据，以及一套经过验证的AI风控模型。京东更擅长“精准定价+智能处置”，针对每一笔个贷不良，快速判断用户的还款意愿和能力，给出差异化的解决方案。

京东此次拿下青岛AMC控股权，意味着京东与阿里在不良资产处置赛道上正式展开正面竞争。两家电商巨头的战火，已从电商、物流蔓延到金融链条的最末端。

这场竞赛才刚刚开始。数据预测，未来三年个贷不良处置市场的数字化渗透率将从目前的不足10%快速提升至30%以上，市场规模超过6000亿元。阿里有先发优势和拍卖平台生态，京东则有自营消费金融的闭环场景和精准的用户数据。前者强在平台撮合，后者胜在数据洞察。

谁能真正用技术把“垃圾”变成“黄金”，谁就能在万亿个贷不良市场中抢下最大的一块蛋糕。

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