落袋为安。

出售资产、套现回笼资金，是李嘉诚一以贯之的生存哲学。

2026年1月，长和率先出手，将英国铁路车辆租赁公司UK Rails（Eversholt Rail）全部权益售出；4月，又完成了英国配电网络UK Power Networks（UKPN）100%股权的转让。

如今，长和再度决定，要出售英国最大移动运营商Vodafone Three 49%的股权。

综合来看，光是今年这三笔交易，就将让长和套现超过1500亿港元。

然而，这还只是开始。

目前，据相关消息，长和还在推进一系列资产的出售计划，包括出售全球港口核心资产（不含中国内地及香港）80%的权益、欧洲无线塔业务的少数股权，以及爱尔兰电信业务。

一次又一次的套现，为长和带来源源不断的资金流入。而在这背后，李嘉诚的生存哲学正在一次又一次地发挥作用。

李嘉诚卖掉Vodafone Three股权，套现455亿港元

近日，李嘉诚家族旗下长江和记实业有限公司（长和）发布公告，旗下全资附属CK Hutchison Group Telecom Holdings Limited已经同意出售其于英国电讯业务Vodafone Three所持有的全部股权。

据了解，长和持有VodafoneThree 49%股权，合作方沃达丰持有51%，双方于5月5日早市后签署框架协议，约定在监管条件达成后，由沃达丰先行注资保障偿付能力，再以注销股份方式完成退出，对价43亿英镑（约454.94亿港元）须以现金足额支付。

来源：长和公告

长和方面详细解释了这笔交易的会计处理方式，此次股权注销在会计上视同出售，完成后持股归零、丧失重大影响，按权益法终止确认，预计实现处置收益约47亿港元，相关累计汇兑调整同步计入损益，最终金额以交割日账面值、汇率及交易费用为准。

由于交易金额巨大，已经触发了香港联交所上市规则中关于须予披露交易的标准。

此外，该交易还需通过英国《国家安全与投资法》的申报程序以及金融行为监管局的相关审批流程。

根据协议，交易最晚应在协议签署后六个月内完成，双方也可以共同豁免或延期。如果相关条件在规定时间内未能达成，任何一方均有权终止协议。

综合来看，如果后续这笔交易能够顺利通过相关部门的审核并成功完成交割，长和将因此套现近450亿港元的现金。

长和与Vodafone Three之间的故事，还要从三年前说起。

2023年，长和与沃达丰达成合并协议，将长和旗下的Three UK与Vodafone UK进行整合，成立Vodafone Three。根据当时的协议，长和持股49%，沃达丰持股51%。

来源：长和公告

在签署合并协议的同时，双方还附加了一项关键条款，即在设置三年禁售期的基础上，长和同时买入了一份看跌期权，也就是说，三年之后如果长和不想继续持有Vodafone Three的股份，它可以强制要求沃达丰出资收购自己所持有的全部股权；而作为对等安排，沃达丰也买入了一份看涨期权，即三年之后如果沃达丰有意彻底控股Vodafone Three，它可以强制买断长和手中的股权。

市场分析指出，这种双向的期权设计，为双方在禁售期满后的退出或增持预留了明确的通道。

2025年，Three UK与Vodafone UK的合并正式完成。

如今，距离合并还不到一年，长和便行使了看跌期权，将49%股权按协议价格回售给沃达丰，套现离场。

毫无疑问，长和突如其来的套现举动，引发了市场的广泛关注。

据了解，此次交易是长和与沃达丰在协商后达成的提前行权的商业安排。

从长和提前行权的举止不难看出，其大概率本身就没有要长期持股的想法，反而是早早做好了套现退场的打算。

通过这笔交易，长和不仅让455亿港元落袋为安，更使得现金流储备变得充裕。市场还预测，该交易预计使长和的净债务占资本比率从2025年底的13.9%大幅降至8.8%。

而对于沃达丰来说，当前花可承受的现金代价换得VodafoneThree100%控制权，不仅缩短了其未来业务发展的决策链，更让其能高效地推进英国市场战略。

总的来看，这笔交易于双方而言，都是百利而无一害的事情。

值得一提的是，双方达成一致后，股权的交易方式不是传统的转让，而是注销。

市场分析指出，从本质上来看，注销与转让并无太大差异，股权注销在会计上视同出售。

而从沃达丰方面来看，通过注销长和股份并注入对应资本，直接取得100%全资控制权，使其无需经历复杂的股权转让文件变更与登记备案程序，极大提高了交易效率。

值得关注的是，长和的套现举止，引发了资本市场的强烈反应。

5月5日，交易消息公布当天，长和股价逆市上涨。截至收盘报68港元/股，涨4.13%，最新总市值为2604亿港元。5月6日，长和股价进一步上涨，最高触及70.6港元/股。

来源：同花顺

对于套现原因，长和方面在公告中解释称，公司董事会认为，注销事项将使集团能够按具备吸引力的估值变现其投资项目。

对于此次交易之后所获得的大额现金，长和也给出了三项具体的用途。

一是强化集团的财务状况。通过增加现金储备及减少综合净财务负债，从而提升整体资金流动性及财务稳定性，同时符合集团现有信贷评级。

二是为战略性发展提供具备弹性的资源。通过资助业务扩展及基建设施升级，以及寻求潜在的未来投资或收购机会，同时亦强化集团的资产负债表。

三是优化营运资金管理。通过维持适当的营运资金储备以支持日常营运，并缓冲潜在市场或营运风险。

总的来说，长和此次提前行使看跌期权、将Vodafone Three股权回售给沃达丰的操作，是一次深谋远虑、为集团未来发展全面布局的资本运作。

长和持续套现离场，释放重大信号

一直以来，长和与李嘉诚的一系列投资行为都备受市场关注。

此次长和出售VodafoneThree 49%股权、套现455亿港元离场，并非孤立事件，而是其持续收缩资产版图中的关键一环。

今年1月，长和出售了英国铁路车辆租赁公司UK Rails的全部权益；2月，长和再次出手，出售英国最大配电网络之一UK Power Networks的100%股权，交易金额高达1100亿港元。

来源：长和公告

综合本次出售Vodafone Three换来的455亿港元收入，今年以来长和的三笔交易累计套现将超过1500亿港元。

长和的一系列动作被市场普遍解读为对欧洲市场的系统性退出。

市场分析指出，其核心目的是将巨额资本从充满不确定性的市场中抽离，集中转向回归现金、伺机而动的防御状态。

而在这背后，是李嘉诚“不赚最后一个铜板”的生存哲学。

值得一提都是，以上还只是长和变现版图的一部分。

目前，长和仍在推进其他多项变现交易。

此前，长和拟向贝莱德牵头的财团出售和记港口控股及和记港口集团控股股权，二者合计控制着和记港口集团80%的全球权益。标的资产覆盖亚、欧、美三大洲23个国家的43个港口，涵盖199个泊位以及配套的智能码头管理系统、全球物流网络等核心资源，预期将为集团带来逾190亿美元（约合1482亿港元）的现金收益。

不过，该交易的推进受到国际冲突的影响而处于停滞状态。

来源：长和公告

此外，相关消息指出，长和已经与欧洲最大无线塔运营商Cellnex Telecom SA就出售欧洲电讯基建资产权益达成重大协议，涉及奥地利、丹麦、英国等多地的发射塔资产，交易所得款项总额约为100亿欧元（包括少数权益伙伴所占部分）。与此同时，长和还正与Liberty Global商讨以15亿欧元出售其爱尔兰电信业务。

总的来看，长和正通过一连串精准的资产处置，加速从传统重资产领域撤退，为下一阶段的资本配置积蓄力量。

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