阿里巴巴发布2025财年第三财季业绩公告。

财报显示，阿里巴巴第三财季收入2801.54亿元，同比增长8%；经营利润为412.05亿元，同比增长83%；经调整EBITA548.53亿元，同比增长4%；归属于普通股股东的净利润为489.45亿元；净利润为464.34亿元，同比增长333%；非公认会计准则下的净利润为510.66亿元，同比增长6%；摊薄每股美国存托股收益为20.39元及摊薄每股收益为2.55元；非公认会计准则下摊薄每股美国存托股收益为21.39元及摊薄每股收益为2.67元，均同比增长13%。

截至2024年12月31日止季度，经营活动产生的现金流量净额为709.15亿元，同比增长10%；自由现金流为390.20亿元，同比下降31%；自由现金流的下降主要归因于对云基础设施投入相关的支出增加，部分被其他营运资金的变动所抵销。

来源：阿里巴巴2025财年第三财季财报

分业务来看，淘天集团方面，截至2024年12月31日止季度，总营收为1360.9亿元，同比增长5%。本季度客户管理收入同比增长9%至1007.90亿元，主要由线上GMV增长和Take rate同比提升所带动。Take rate的提升得益于基础软件服务费的全季度影响，以及“全站推广”的渗透率提升。88VIP数量持续同比双位数增长，达约4900万。

阿里国际数字商业集团（AIDC）方面，截至2024年12月31日止季度，收入为377.56亿元，同比增长32%，主要由跨境业务的强劲表现所带动。AIDC在海外购物季期间投入环比扩大，并持续在特定的欧洲市场和海湾地区进行投入以获取用户，导致亏损增加。然而，速卖通Choice业务的单位经济效益仍环比改善。

来源：阿里巴巴2025财年第三财季财报

云智能集团方面，截至2024年12月31日止季度，收入为317.42亿元，同比增长13%。

2025年1月，阿里巴巴开源了新一代多模态模型Qwen2.5-VL，并推出基于MoE架构的旗舰版模型Qwen2.5-Max。这两个模型在公认的基准测试中均取得全球领先的成绩，并通过QwenChat和百炼平台开放给用户和企业使用。自2023年8月以来，阿里巴巴已开源多个Qwen家族的大模型。截至2025年1月31日，基于Qwen模型家族在HuggingFace上开发的衍生模型数量已超过90,000个，使其成为全球最大的AI模型家族之一。

菜鸟集团方面，截至2024年12月31日止季度，收入为282.41亿元，同比下降1%。这一结果反映了电商业务正在承担一部分物流平台职责。

来源：阿里巴巴2025财年第三财季财报

本地生活集团方面，截至2024年12月31日止季度，收入为169.88亿元，同比增长12%，由高德和饿了么的整体订单增长，以及市场营销服务的收入增长所带动。本季度本地生活集团亏损同比显著收窄，主要由于单位经济效益因运营效率提升和规模扩大所致。

大文娱集团方面，截至2024年12月31日止季度，收入为54.38亿元，同比增长8%，主要由优酷广告收入增长所带动。大文娱集团的亏损同比继续收窄，主要由于本季度优酷广告收入增加及内容投资效率提升，从而减少运营亏损。

来源：阿里巴巴2025财年第三财季财报

在本季度，阿里巴巴出售高鑫零售的全部权益，交易金额最高为123亿港元；以及银泰的全部权益，交易金额约74亿人民币。

本季度，阿里巴巴以13亿美元的总价回购总计1.19亿股普通股（相当于1500万股美国存托股）截至2024年12月31日止，阿里巴巴流通的普通股为185.17亿股（相当于23.15亿股美国存托股）。相比于2024年9月30日，净减少1.03亿股普通股，净减少比例为0.6%（已考虑股权激励计划下发行的股份后）。截至2024年12月31日止，董事会授权的股份回购计划下仍余207亿美元回购额度，有效期至2027年3月。

阿里巴巴亦于2024年11月完成发行总计约50亿美元的美元及人民币计价优先无担保票据，用于偿还离岸债务、股份回购及其他一般公司用途。

来源：阿里巴巴2025财年第三财季财报

阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信、CEO吴泳铭、CFO徐宏、以及阿里电商事业群CEO蒋凡出席了随后召开的电话会议，对财报进行了解读，并回答了分析师提问。

阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，“我们对聚焦电商和‘AI+云’的发展战略充满信心，也对新技术周期带来的商业机遇充满期待。”面向未来，阿里巴巴将继续专注三大业务类型：国内外电商业务，AI+云计算的科技业务，互联网平台产品。未来三年，阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入。

具体来看：第一，投入AI和云计算的基础设施建设。AI时代对于基础设施有明确而巨大的需求，将积极投资于AI基础设施建设，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。

第二，投入AI基础模型平台以及AI原生应用。AI基础大模型对于行业生产力变革具有重大意义，将大幅提升AI基础模型的研发投入，确保技术先进性和行业领先地位，并推动AI原生应用的发展。

第三，投入现有业务的AI转型升级。对于电商和其他互联网平台业务，AI技术升级将带来用户价值的巨大提升机会，因此将持续提升AI应用的研发投入以及算力投入，运用AI技术深度改造升级各业务，把握AI时代的新发展机遇。

此外，阿里巴巴高管表示，目前没有出售盒马的计划。阿里将用更开放的心态，包括引入战略投资人等方式，来让盒马这一业务的价值反映在阿里集团整体的估值当中。

以下为本次电话会议分析师问答环节主要内容：

花旗银行分析师Alicia Yap：我的问题有关公司的云业务、AI以及资本支出。无论是在云基础设施服务还是AI模型方面，阿里巴巴都能做到行业领先，接下来阿里巴巴也完全有能力抓住中国乃至中国以外地区AI转型时代的机遇。我的问题是，能否请管理层与我们分享一下，您认为AI将如何促进公司云业务的收入增长？未来几个季度公司云业务的利润趋势如何？

另外，我们看到相比上一季度，本季度公司的资本支出几乎翻了一番，达到310亿美元。在之前的财报会议中管理层也曾指出，预计未来三年的资本支出投资额将超过过去十年的资本支出总额。能否请管理层为我们详细拆解一下这背后的原因？未来几个季度公司的资本支出额度大概会如何？未来三年公司资本支出预算是怎样的？管理层认为资本支出将如何影响公司整体的盈利趋势？

吴泳铭：在回答您的问题之前，我想借此机会分享一下阿里巴巴对AI、为什么我们会进行这么大的投入、我们如何看待AI对于行业的机会、我们在AI发展过程中将如何逐步应用AI、在AI发展过程当中我们看到哪些变现机会等等一系列问题的看法。

我们认为，阿里巴巴集团可能是在亚洲市场具备几个关键要素的、最重要的AI领域玩家之一。我们有全球第四、亚洲第一的云，规模最大、技术领先；同时我们也有先进的自研AI模型，以及“通义千问”繁荣的开源生态。我们集团在toC的应用生态上有最多的应用场景。

对于集团的AI战略，我们可能要说得更远一点。如果问我们如何看待这一次的AI机会，我们认为这可能是一次几十年一遇的行业变革。

首先，对于阿里集团来说，我们在AI战略里的首要目标是必须追求AGI（通用人工智能），这是我们的第一个目标，我们要不断追求突破模型智能能力的边界。为什么AGI的实现要成为我们的第一目标？因为AGI可能远远超过现在可见的任何一个应用场景。我们现在的所有应用场景，无论是生产力的创作，还是最耳熟能详的AI搜索、Chatbot，这些只是在AI能力提升过程中产生的一些机会。因此，我们认为智能能力的提升是这一轮AI技术生产力变革的核心主轴。

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