【药康生物】23Q3营收稳定增长，新产能释放将为业绩增长提供保障【增持】--CYQY-生活与科技

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药康生物(688046)发布2023年三季报，实现营收1.59亿元同比增长16.76%，归母净利润0.40亿元同比下降13.65%，归母扣非净利润0.32亿元同比增长38.60%，销售费用率降低4.32pct、研发费用率下降1.21pct，新设施产能爬坡改善毛利率。预计23Q4新产能将释放，打开收入天花板，今年6月投产的北京设施之外，公司上海药康宝山设施、广东药康二期项目预计将于23Q3、23Q4投产，三处新设施将提供额外9万笼设计产能。海外设施方面，美国药康已完成设施租赁，预计最快2023年年底投入使用。维持“推荐”评级，预测2023-2025年EPS为0.44、0.55、0.66元。

风险提示：
1）宏观经济周期和投融资周期；2）小鼠品系更新不及预期风险；3）真实世界小鼠模型推广不及预期风险；4）海外市场开拓不及预期风险。